TSMC:n ennätystulos ei riittänyt – sirut myytiin ympäri maailmaa

Taiwanilainen TSMC, joka valmistaa valtaosan maailman edistyneimmistä siruista, teki alkuviikosta juuri sen mitä sijoittajat olivat toivoneet. Yhtiön tiedotteen mukaan toisen neljänneksen liikevaihto nousi 40,2 miljardiin dollariin, kasvua 33,7 prosenttia vuodentakaisesta, ja nettovoitto nousi ennätykseen, noin 77 prosentin vuosivauhtiin. Bruttokate oli 67,7 prosenttia, yli yhtiön oman ohjeistuksen ylälaidan. Reaktio kertoo silti enemmän markkinasta kuin TSMC:stä: osaketta myytiin, ja sen mukana koko sirusektori kääntyi laskuun.

Tulos ei ollut pettymys vaan päinvastoin. TSMC nosti koko vuoden 2026 kasvunäkymänsä noin 40 prosenttiin aiemmasta "yli 30 prosentista". Vielä kertovampaa oli investointibudjetti: yhtiö korotti tämän vuoden capexinsa 60–64 miljardiin dollariin aiemmasta 52–56 miljardista ja liputti erikseen sadan miljardin dollarin lisäpanostusta Yhdysvaltain kapasiteettiin. Tekoälyyn ja suurteholaskentaan liittyvät sirut vastaavat jo noin kahdesta kolmasosasta liikevaihdosta. C.C. Wei, TSMC:n hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja, kuvasi tekoälykysyntää sanalla "poikkeuksellisen vankka".

Miksi vahva tulos laski osaketta

Kun tulos on hyvä mutta osake laskee, kyse on harvoin luvuista. TSMC:n ADR-osake laski yfinance-datan ja markkinaraporttien mukaan noin 4,6 prosenttia jo ennen Wall Streetin avausta, ja sen mukana liikkuivat muutkin sirunimet: Nvidia noin 1,5 prosenttia, Micron ja Marvell samaan tahtiin. Yhdysvalloissa Intel päätyi 4,4 ja AMD 3,5 prosentin laskuun. Teknologiasektorin XLK-rahasto painui 1,1 prosenttia miinukselle.

Ilmiö on tuttu: "myy uutiseen". Kun odotukset on hinnoiteltu etukäteen täyteen, edes ennätystulos ei riitä nostamaan kurssia, vaan tarjoaa tilaisuuden ottaa voitot pöydältä. J.P. Morgan kuvasi markkinaraportissaan asetelmaa "puolustuskannalle asettumiseksi, kun tekoälyteema on kääntymässä alaspäin". Taustalla on kysymys, jota yhä useampi sijoittaja esittää ääneen: rakentavatko pilvijätit enemmän laskentakapasiteettia kuin ne lopulta tarvitsevat, ja tuottavatko nämä valtavat investoinnit koskaan pääomaa takaisin.

Korean romahdus kärjisti liikkeen

Aasiassa myynti sai lisävoimaa Etelä-Koreasta. Maan Kospi-indeksi putosi 6,4 prosenttia, kun sen raskaimmat sirupainot Samsung ja SK Hynix laskivat molemmat yli kymmenen prosenttia. Laukaisimena oli Bank of Korean ensimmäinen koronnosto kolmeen vuoteen, neljännesprosentin nosto 2,75 prosenttiin, sekä sääntelijän päätös keskeyttää sirunvalmistajien yksittäisiin osakkeisiin sidotut vivutetut pörssirahastot. MSCI:n Aasian-Tyynenmeren indeksi laski parisen prosenttia ja Tokion Nikkei 2,5 prosenttia. Hongkong nousi vastavirtaan 1,3 prosenttia, kun raha siirtyi kiinalaiseen teknologiaan.

Kaikkein kiinnostavin osa päivää oli kuitenkin hajaannus omalla kotikentällä. Samaan aikaan kun sirut laskivat, suuret alustayhtiöt nousivat: Apple 4,0, Alphabet 3,2, Meta 3,1, Amazon 3,0 ja Microsoft 2,8 prosenttia. Viestintäsektori XLC oli päivän vahvin, 1,7 prosenttia plussalla. Se selittää, miksi indeksit pysyivät vihreällä – S&P 500 nousi 0,38 ja Nasdaq 0,62 prosenttia – vaikka niiden pinnan alla puolijohteet vuosivat. Nousu nojasi kouralliseen jättiläistä, ei markkinan leveyteen.

Mitä tämä tarkoittaa suomalaissijoittajalle

Sama tekoälyn investointisykli, joka nostatti TSMC:n luvut, koskettaa suoraan hollantilaista ASML:ää ja suomalaista Nokiaa. ASML korotti omaa ohjeistustaan toista kertaa vasta viime viikolla, ja Nokia solmi tekoälyverkkoja koskevan yhteistyön Nvidian kanssa. Jos markkina alkaa epäillä investointien tuottoa, paine ei kohdistu vain amerikkalaisiin siruvalmistajiin vaan koko ketjuun. Monella suomalaisella on tekoälyteemaa salkussaan yksittäisten Yhdysvaltain teknojen ja laajojen indeksirahastojen kautta, jolloin altistus on suurempi kuin ensisilmäyksellä näyttää. Suosittu maailmanindeksirahasto ei ole neutraali sijoitus siruihin: sen suurimmat painot ovat juuri niitä samoja teknojättejä, joiden kurssi lepää tekoälyinvestointien varassa. Kun sirut ja alustayhtiöt liikkuvat eri suuntiin kuten tänään, indeksin pinta voi näyttää rauhalliselta vaikka sen sisällä käydään kovaa vetoa.

Perusluvut eivät kertoneet heikkoudesta – kysyntä on tänään vahvaa. Kysymys koskee sitä, mitä tapahtuu sitten, kun investoinnit pitäisi muuttaa tuotoksi. Siihen palaamme erikseen, sillä osa markkinasta pelkää jo jotain suurempaa kuin tavallista kurssikorjausta.