Nousu maksettiin defensiivisistä — pelkomittari ei liikkunut viikossa
Teknologiasektori nousi 5,5 prosenttia, mutta kuusi yhdestätoista sektorista laski samassa istunnossa. Se kertoo, ettei markkinan riskinottohalu kasvanut — vain sen kohde vaihtui.
- S&P 500 nousi 1,66 prosenttia 7 437,63 pisteeseen ja Nasdaq 2,78 prosenttia.
- Teknologiasektori XLK nousi 5,5 prosenttia, mutta viisi defensiivistä sektoria laski.
- Pelko- ja ahneusindeksi on 39 eli sama kuin eilen ja viikko sitten.
- VIX putosi 16,69:ään eilisestä noin 20:sta.
Torstain nousu näytti laajalta, mutta rahoitus tuli vain yhdestä paikasta. S&P 500 nousi yfinancen datan perusteella 1,66 prosenttia 7 437,63 pisteeseen, Nasdaq 2,78 prosenttia 25 122,18 pisteeseen ja Dow Jones 1,19 prosenttia 52 208,06 pisteeseen. Myös pienyhtiöt tulivat mukaan: Russell 2000 nousi 1,37 prosenttia 2 946,10 pisteeseen. Helsingin OMXH25 päätyi 0,86 prosentin nousuun 6 255,94 pisteeseen.
Yfinancen datan mukaan sektoritasolla kuva on toinen. Teknologia XLK nousi 5,50 prosenttia. Sen jälkeen tulee tyhjää: teollisuus 0,98, syklinen kuluttaja 0,70, rahoitus 0,56 ja energia 0,53 prosenttia. Loput kuusi sektoria laskivat. Viestintä XLC laski 2,68 prosenttia, esimerkiksi Meta laski 7,95 prosenttia 539,03 dollariin. Perushyödykkeet XLP laski 2,16 prosenttia, terveydenhuolto XLV 1,64 prosenttia, kiinteistöt XLRE 1,44 prosenttia, yleishyödylliset XLU 0,56 prosenttia ja materiaalit XLB 0,19 prosenttia.
Raha vaihtoi paikkaa, ei määrää
Kun indeksi nousee lähes kaksi prosenttia ja viisi defensiivistä sektoria laskee samaan aikaan, nousua ei rahoitettu käteisellä. Se rahoitettiin myymällä sitä, mikä oli aiemmin ostettu turvaksi. Yksittäisistä nimistä sama näkyy yfinancen datan mukaan suoraan: Altria laski 9,32 prosenttia, Johnson & Johnson 3,66 prosenttia, Walmart 2,73 prosenttia ja AbbVie 2,24 prosenttia, samalla kun Microsoft nousi 15,51 ja AMD 13,00 prosenttia.
Sentimenttimittari tukee tulkintaa. CNN:n pelko- ja ahneusindeksi on tänään 39 eli pelon puolella. Eilen se oli 39. Viikko sitten se oli 39. Osakemarkkinan yhden istunnon nousu ei siis muuttanut sitä, miten laajasti riskiä otetaan, vaikka se muutti sitä, missä riski istuu.
VIX kertoo saman toisella tavalla. Volatiliteetti-indeksi laski 2,34 prosenttia 16,69 pisteeseen, kun se oli edellisenä päivänä noin 20. Suojauksen hinta putosi selvästi yhdessä istunnossa, mutta pelkomittarin lukema ei liikkunut lainkaan. Suojauksesta luopuminen ei ole sama asia kuin uskon palaaminen.
Korkopuoli ei ratkennut
Taustalla oleva epävarmuus on korkopolitiikassa, ja siellä hinnoittelu on poikkeuksellisen yksipuolista. Polymarketin mukaan todennäköisyys sille, että Fed laskee ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä syyskuun kokouksessaan, on 2,5 prosenttia. Kyseisen tapahtuman kokonaisvolyymi on 9,17 miljoonaa dollaria, eli kyse ei ole ohuesta markkinasta. Todennäköisyys sille, että vuonna 2026 nähdään yksikin koronlasku, on 6,5 prosenttia.
Vastakkaiseen suuntaan katsoo CME:n FedWatch, joka antoi viime viikolla 57,2 prosentin todennäköisyyden koronnostolle. Kahden mittarin ero ei ole ristiriita vaan kertoo, että markkina hinnoittelee riskin olevan yksisuuntainen: seuraava liike on todennäköisemmin ylös kuin alas. Yhdysvaltain kymmenen vuoden valtionlainan korko on 4,66 prosenttia.
Suomalaiselle sijoittajalle käytännön kysymys on, mistä salkun tuotto tuli. Jos se tuli teknologiapainosta yhdessä istunnossa, se ei ole sama asia kuin markkinan leveneminen. Käytännössä tämä tarkoittaa, että rahaston tai salkun sektorijakauman muutosta kannattaa seurata siinä missä tuottolukuakin: kaksi salkkua voi tuottaa saman prosentin ja kantaa täysin eri riskin, jos toinen on kerännyt tuottonsa yhdestä sektorista ja toinen kymmenestä.
Pelkomittarin liikkumattomuus viikon ajan on tässä tapauksessa informatiivisempi kuin indeksin päivämuutos, koska se kertoo, ettei riskinottohalu ole muuttunut. Vain kohde on.
