Tesla romahti 14,5 prosenttia — ennätystoimitukset eivät riittäneet, kun kannattavuus suli
Teslan liiketulos putosi 57 prosenttia 398 miljoonaan dollariin, vaikka yhtiö toimitti ennätykselliset 480 126 autoa. Markkina-arvoa suli päivässä yli 140 miljardia dollaria, ja seitsemän pankkia laski tavoitehintaansa.
- Teslan osake putosi 14,5 prosenttia ja sulki 319,69 dollarissa, alimmillaan 11 kuukauteen.
- Liikevaihto nousi ennätykselliseen 28,24 miljardiin dollariin, mutta oikaistu osakekohtainen tulos 0,33 dollaria jäi selvästi odotuksista.
- Liikevoittomarginaali kutistui 1,4 prosenttiin, kun alennukset söivät ennätystoimitusten hyödyn.
- Seitsemän pankkia laski tavoitehintaa; Wedbushin Dan Ives piti 600 dollarin näkemyksensä.
Teslan osake koki torstaina pahimman päivänsä yli vuoteen. Kurssi putosi 14,5 prosenttia ja päätyi 319,69 dollariin yfinance-datan mukaan, kun sijoittajat sulattelivat keskiviikkoiltana julkaistua toisen vuosineljänneksen tulosta. Vielä keskiviikkona osake oli päättänyt 374,01 dollariin. Pudotus pyyhki yhtiön markkina-arvosta yli 140 miljardia dollaria ja vei osakkeen 11 kuukauden pohjiin. Kyseessä oli Teslaratin mukaan noin yhdeksänneksi pahin päiväpudotus sitten yhtiön listautumisen vuonna 2010.
Paradoksi on siinä, että Teslan keskiviikkona julkaiseman tulosraportin mukaan kvartaali oli paperilla monin tavoin ennätys. Liikevaihto nousi 26 prosenttia 28,24 miljardiin dollariin ja ylitti noin 26,4 miljardin konsensusodotuksen. Toimitukset kipusivat kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle, 480 126 autoon, kun analyytikot odottivat noin 400 000:ta. Myös energialiiketoiminta jatkoi kasvuaan: varastointikapasiteettia toimitettiin 13,5 gigawattituntia, kun vuosi sitten lukema oli 9,6.
Kasvun hinta näkyi marginaaleissa
Ongelma paljastuu tuloslaskelman alemmilta riveiltä. Oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,33 dollaria, kun CNBC:n keräämä konsensus odotti noin 0,53 dollaria. Liiketulos romahti 57 prosenttia 398 miljoonaan dollariin, ja liikevoittomarginaali kutistui 1,4 prosenttiin vuodentakaisesta 4,1 prosentista. Bruttomarginaali jäi 16,8 prosenttiin. Ennätystoimitukset ostettiin siis mittavilla hinnanalennuksilla, jotka söivät kannattavuuden lähes kokonaan: keskimyyntihinta laski, ja jokainen lisäauto toi entistä ohuemman katteen.
Lisäpaineen toi kaksi rakenteellista tekijää. Päästökrediittitulot — käytännössä muille autonvalmistajille myytävät sääntelyhyvitykset, jotka valuvat lähes suoraan tulokseen — putosivat 67 prosenttia 146 miljoonaan dollariin. Ja GAAP-nettotulos, 1,11 miljardia dollaria, laski viisi prosenttia vuodentakaisesta huolimatta neljänneksen suuremmasta liikevaihdosta.
Samaan aikaan rahaa palaa toiseen suuntaan ennätystahtia. Investoinnit kasvoivat 142 prosenttia 5,8 miljardiin dollariin vuosineljänneksessä, ja vapaa kassavirta painui 1,09 miljardia dollaria miinukselle. Vaibhav Taneja, Teslan talousjohtaja, vahvisti tulospuhelussa yli 25 miljardin dollarin investoinnit koko vuodelle. Elon Musk, Teslan toimitusjohtaja, kuvasi vuotta 2026 "massiiviseksi capex-vuodeksi" — rahat menevät tekoälyyn, robotiikkaan ja autonomiaan.
Musk myi tulevaisuutta, markkina hinnoitteli nykyhetkeä
Musk käytti tulospuhelun tuttuun tapaan tulevaisuudenkuviin. Robottitaksien kasvu on hänen mukaansa ollut "kirjaimellisesti eksponentiaalista", ja palvelu ajaa nyt ilman turvakuljettajaa seitsemällä Yhdysvaltain metropolialueella — heinäkuussa mukaan tulivat muun muassa Miami, Orlando ja Tampa. FSD-ohjelmiston tilausmäärä kasvoi 56 prosenttia 1,48 miljoonaan. Optimus-robotista Musk sanoi tulevan yhtiön "suurimman tuotteen ikinä", joskin myös "vaikeimman skaalata".
Electrek-julkaisun laskelmat kuitenkin latistavat kuvaa: maksetut robottitaksikilometrit polkivat kvartaalin aikana käytännössä paikallaan noin 900 000 mailissa, ja valvomattomana ajava kalusto on noin 21 auton kokoinen. Julkaisun tuomio oli tyly — sen mukaan Muskin "luota minuun" -argumentti ei enää kanna, kun numerot valuvat toiseen suuntaan.
Analyytikkokunnan tuomio oli nopea: seitsemän pankkia laski tavoitehintaansa torstain aikana TipRanksin koosteen mukaan.
| Pankki | Vanha tavoite | Uusi tavoite |
|---|---|---|
| Truist | 430 $ | 370 $ |
| Morgan Stanley | 417 $ | 400 $ |
| JPMorgan | 475 $ | 445 $ |
| Mizuho | 480 $ | 450 $ |
| TD Cowen | 490 $ | 460 $ |
| Canaccord | 450 $ | 410 $ |
| Cantor | 510 $ | 485 $ |
William Stein, Truistin analyytikko, piti tavoitteen laskusta huolimatta pidä-suosituksensa, ja Morgan Stanley arvioi yhtiön polttavan noin 14 miljardia dollaria kassavirtaa vuonna 2027. Vastavirtaan ui Dan Ives, Wedbushin analyytikko, joka piti ostosuosituksensa ja korkeimman tavoitehinnan, 600 dollaria, ennallaan.
Suomalaisen sijoittajan kannalta olennaista on, että Teslan sijoitustarina on muuttunut. Osaketta ei hinnoitella enää autoyhtiönä vaan vetona siihen, että robotiikka ja autonomia alkavat jossain vaiheessa tuottaa. Niin kauan kuin liikevoittomarginaali on 1,4 prosenttia ja kassavirta negatiivinen, tuo veto lepää lupausten varassa. Seuraava konkreettinen mittari on kolmannen kvartaalin marginaalikehitys: jos alennusvetoinen kysyntä jatkuu, paine kurssille tuskin hellittää. Historia tosin muistuttaa, ettei yksittäinen tulosromahdus ole ennustanut Teslan pitkän aikavälin suuntaa kumpaankaan suuntaan.
