Alphabet putosi alle 200 päivän liukuvan keskiarvon — vapaa kassavirta miinuksella ensi kertaa 22 vuoteen
Alphabetin liikevaihto ylitti odotukset ja pilviliiketoiminta kasvoi 82 prosenttia, mutta 195–205 miljardiin dollariin nostettu investointiohjeistus vei osakkeesta noin 300 miljardin dollarin arvon. Analyytikkokunta jakautui kahtia siitä, onko kyse ostopaikasta vai varoitusmerkistä.
- Alphabetin osake laski 7,1 prosenttia 317,69 dollariin ja sulki ensi kertaa yli vuoteen alle 200 päivän liukuvan keskiarvon.
- Q2-liikevaihto 119,8 miljardia dollaria ylitti odotukset, ja Google Cloud kasvoi 82 prosenttia.
- Vapaa kassavirta painui 5,9 miljardia dollaria miinukselle ensimmäistä kertaa 22 vuoden pörssitaipaleella.
- Koko vuoden investointiohjeistus nousi 195–205 miljardiin dollariin, kolmatta kertaa tänä vuonna.
Alphabetin tulosviesti oli kaksijakoinen: liiketoiminta kasvaa vauhdilla, mutta tekoälyinfrastruktuurin hintalappu kasvaa vielä nopeammin. Torstaina markkina äänesti jälkimmäisen puolesta. Yhtiön A-osake laski 7,1 prosenttia 317,69 dollariin yfinance-datan mukaan ja sulki ensimmäistä kertaa yli vuoteen alle 200 päivän liukuvan keskiarvon — teknisen rajan, jota moni ammattisijoittaja pitää trendin vedenjakajana. Markkina-arvoa katosi noin 300 miljardia dollaria, ja alkuvuoden noin yhdeksän prosentin tuotto suli käytännössä nollaan.
Itse kvartaali ei selitä pudotusta. Alphabetin keskiviikkoiltana julkistaman osavuosikatsauksen mukaan liikevaihto nousi 24 prosenttia 119,8 miljardiin dollariin ja ylitti noin 117 miljardin odotukset — kahdestoista peräkkäinen kaksinumeroisen kasvun neljännes. Google Cloud kasvoi 82 prosenttia 24,8 miljardiin dollariin ja sen liiketulos kolminkertaistui 8,8 miljardiin. Hakumainonta kasvoi 17 prosenttia ja Gemini-tekoälyllä on jo 950 miljoonaa kuukausikäyttäjää.
Investointirivi käänsi tunnelman
Sijoittajien katse pysähtyi kassavirtalaskelmaan. Investoinnit olivat vuosineljänneksessä 44,9 miljardia dollaria, noin kaksinkertaiset vuodentakaiseen verrattuna — rahasta noin 60 prosenttia menee palvelimiin ja loput datakeskuksiin ja verkkoihin. Vapaa kassavirta painui 5,9 miljardia dollaria negatiiviseksi, eikä näin ole Seeking Alphan mukaan käynyt kertaakaan yhtiön 22 vuoden pörssitaipaleella.
Ohjeistus vahvisti, ettei kyse ole piikistä vaan suunnasta. Koko vuoden investointihaarukka nousi 195–205 miljardiin dollariin aiemmasta 180–190 miljardista — jo kolmas korotus tänä vuonna. Anat Ashkenazi, Alphabetin talousjohtaja, varoitti investointien kasvavan "merkittävästi" vielä vuonna 2027. Sundar Pichai, yhtiön toimitusjohtaja, puhui monivuotisesta investointisyklistä, jota kysyntä hänen mukaansa perustelee.
Raportoituun tulokseen kannattaa suhtautua varauksella myös toiseen suuntaan: 9,11 dollarin osakekohtaista GAAP-tulosta paisutti noin 99 miljardin dollarin realisoitumaton arvonnousu yhtiön Anthropic- ja SpaceX-omistuksista. Oikaistu tulos 2,85 dollaria jäi Investing.comin mukaan aavistuksen alle 2,89 dollarin odotuksen.
Analyytikot erimielisiä siitä, kumpi joustaa
Tulkinnoissa on harvinaisen leveä haitari. Morgan Stanley laski tavoitehintansa 415 dollarista 400:aan, ja Rohit Kulkarni, Roth Capitalin analyytikko, sanoi olevansa "yhä huolestuneempi rakenteellisista pääomavaatimuksista". Mark Mahaney, Evercoren analyytikko, nosti arvionsa vuoden 2027 kassavirtatappiosta 20 miljardista 50 miljardiin dollariin — mutta piti silti osta-suositusta vastaavan luokituksensa, koska tuloskvartaali itsessään ylitti korkean riman. Toisella laidalla Justin Post, Bank of American analyytikko, piti ostosuosituksensa ja 430 dollarin tavoitteensa ja katsoi myyntiaallon "missanneen isomman tarinan" — tekoälyinvestoinnit tuottavat jo nyt pilvessä, jonka 36 prosentin liikevoittomarginaali on tästä konkreettinen todiste. Barclays jopa nosti tavoitehintaansa 405 dollarista 425:een, ja JPMorgan kehotti ostamaan kurssipudotuksesta.
Alphabetin pudotus ei jäänyt yhtiökohtaiseksi. Amazon laski 4,6 prosenttia, Meta 3,4 prosenttia ja Microsoft 2,2 prosenttia, kun markkina hinnoitteli uudelleen koko hyperskaalaajajoukon investointikuormaa. Yahoo Financen mukaan suurten pilviyhtiöiden yhteenlasketut investoinnit ylittävät tänä vuonna 452 miljardia dollaria. Suomalaiselle indeksisijoittajalle kysymys on konkreettinen: nämä yhtiöt painavat maailmanindeksissä niin paljon, että niiden kassavirtakäänne heiluttaa myös tavallista rahastosalkkua. Seuraava tarkistuspiste on ensi viikolla, kun loput suuret teknoyhtiöt raportoivat.
