Heikko työllisyysraportti sulatti koronnosto-odotukset — dollari suuntaa pahimpaan viikkoonsa sitten huhtikuun

Työpaikkoja syntyi vähän, mutta työvoima hupeni nopeammin

Yhdysvaltain kesäkuun työllisyysraportti kertoo kahta tarinaa yhtä aikaa. Työpaikkoja syntyi vain 57 000, ja huhti- ja toukokuun lukuja korjattiin alaspäin yhteensä 74 000:lla, ilmenee työtilastovirasto BLS:n torstaina julkaisemista luvuista, jotka Wolf Street -sivusto kävi läpi. Kuuden kuukauden keskiarvo on 88 000 uutta työpaikkaa kuukaudessa. Silti työttömyysaste painui 4,2 prosenttiin, alimmilleen sitten kesäkuun 2025.

Selitys löytyy tarjontapuolelta. Työvoima supistui 169,36 miljoonaan eli pienimpään lukemaansa sitten tammikuun 2025, ja työttömien määrä laski 7,09 miljoonaan. Wolf Richter, Wolf Street -sivuston perustaja ja analyytikko, tiivistää mekanismin: kun maahanmuuton tiukennukset kutistavat työvoiman tarjontaa, heikkokin kysyntä riittää kiristämään työmarkkinoita. Palkansaajien kokonaismäärä nousi samaan aikaan ennätykselliseen 158,98 miljoonaan.

Palkansaajalle raportissa oli happama sivujuoni. Keskituntiansiot nousivat BLS:n mukaan 3,5 prosenttia vuodessa, kun inflaatio kiihtyi toukokuussa 4,2 prosenttiin. Reaaliansiot siis laskevat.

Vaakakupissa on nosto, ei lasku

Tässä korkosyklissä markkina ei ole odottanut Fediltä koronlaskuja. Kiihtyneen inflaation vuoksi keskustelu on koskenut mahdollista nostoa, ja heikko työllisyysraportti käänsi juuri tätä vaakaa. Polymarketin ennustemarkkina hinnoittelee 89,5 prosentin todennäköisyyden sille, ettei Fed muuta korkoa heinäkuun kokouksessaan; koronnoston todennäköisyys heinäkuuhun mennessä on enää 8,6 prosenttia.

Valuutta- ja jalometallimarkkinat reagoivat samaan suuntaan. Dollari on matkalla suurimpaan viikkopudotukseensa sitten huhtikuun, uutisoi Investing.com, ja kulta ensimmäiseen viikkonousuunsa sitten toukokuun Fed-odotusten keventyessä, kertoo Bloomberg. Logiikka on suoraviivainen: mitä epätodennäköisemmäksi kiristys käy, sitä vähemmän dollari tarjoaa korkotukea ja sitä pienempi on korkoa tuottamattoman kullan vaihtoehtoiskustannus.

Wall Street jakautui kahteen leiriin

Osakemarkkina luki saman raportin kahdella tavalla. Torstain istunnossa — Yhdysvaltain pörssit olivat perjantaina kiinni itsenäisyyspäivän vuoksi — Dow Jones nousi 1,1 prosenttia 52 900,07 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite laski 0,8 prosenttia 25 832,67 pisteeseen. S&P 500 päätyi tasan nollille 7 483,24 pisteeseen, yfinance-datan perusteella. Näin jyrkkä ero Dow'n ja Nasdaqin välillä yhden istunnon sisällä on harvinainen näky.

Sektoritasolla kyse oli selvästä kierrosta pois teknologiasta. Teknologiasektorin XLK-rahasto laski yfinance-datan perusteella 2,7 prosenttia, kun terveydenhuolto (+2,6 %), yhdyskuntapalvelut (+2,2 %) ja päivittäistavarat (+2,0 %) vetivät. Raha siirtyi kasvuosakkeista defensiivisiin.

Sentimenttimittarit tukevat varovaista tulkintaa. CNN:n Fear & Greed -indeksi on 32 pisteessä eli pelon alueella. Pinnan alla on kiinnostava jännite: VIX-volatiliteetti-indeksi on vain 15,8, mutta CNN:n indeksin sisäiset osamittarit, kuten markkinan leveys eli nousevien osakkeiden osuus (19,4) ja roskalainojen kysyntä (0,8), ovat CNN:n luokituksessa äärimmäisen pelon lukemissa. Pinta on tyyni, sisukset eivät.

Euroopassa viikko päättyi vahvemmin. STOXX 600 kirjasi Investing.comin mukaan parhaan viikkonsa yli kuukauteen, ja Helsingin OMXH25 nousi perjantaina 1,6 prosenttia.

Suomalaisen sijoittajan kannalta olennaisin rivi ei ole Dow'n nousu vaan dollarin suunta: heikkenevä dollari syö dollarimääräisten omistusten euroissa mitattua arvoa, vaikka kurssit pysyisivät paikallaan. Seuraava kiintopiste on Fedin heinäkuun kokous, jonka lopputulemasta markkina on tällä hetkellä harvinaisen yksimielinen.