S&P 493 päihittää teknojätit selvin numeroin – 96 prosenttia indeksin tuotosta tulee muualta kuin Mag 7:stä

Noin 96 prosenttia S&P 500 -indeksin tämän vuoden tuotosta on tullut muista kuin seitsemästä suurimmasta teknologiayhtiöstä. Vuosikymmenen varmin kauppa eli niin sanottu Mag 7 häviää nyt käytännössä kaikelle muulle, kirjoittaa Ben Carlson, Ritholtz Wealth Managementin salkunhoitaja, blogissaan.

Käänne on raju.

Muu indeksi eli "S&P 493" on tuottanut Carlsonin siteeraaman Exhibit A:n datan mukaan tänä vuonna moninkertaisesti Mag 7:ään nähden. Vielä pari vuotta sitten suhde oli päinvastainen: kärkiseitsikko kantoi indeksiä ja loput roikkuivat kyydissä.

Kolme jättiä painaa suoraan miinukselle.

Microsoft, Meta ja Tesla ovat vähentäneet S&P 500:n tuottoa tänä vuonna. Kuusi seitsemästä ryhmän osakkeesta on yli kymmenen prosentin pudotuksessa huipuistaan.

Sama ilmiö näkyy kokoluokkien välillä.

Pienyhtiöiden IWM-rahasto on päihittänyt suuryhtiöiden SPY:n selvästi vuoden alusta, ja Carlsonin siteeraama tyylivertailu näyttää saman kaikissa kokoluokissa ja tyyleissä arvosta kasvuun. "Käytännössä kaikki Yhdysvaltain osakemarkkinalla tuottaa tänä vuonna paremmin kuin Mag 7", Carlson kirjoittaa.

Kassavirta palaa muotiin

Miksi juuri nyt?

Carlsonin tulkinta on suora: markkina rankaisee pilvijättejä siitä, että tekoäly-investoinnit polttavat vapaata kassavirtaa ennätystahtia. Arvio on hänen omansa, mutta se rimmaa kesäkuun lopun teknologiamyynnin kanssa.

Johdannaispörssi Cboe täydentää kuvaa toisesta kulmasta.

Sen maanantaisen katsauksen mukaan osakekohtainen hajonta on hypännyt ylös samalla, kun ralli levenee indeksin sisällä. Kun osakkeet liikkuvat eri suuntiin, poimijan virheet ja onnistumiset erottuvat – indeksin halailu tuottaa keskiarvon, joka jää tänä vuonna Mag 7:n painamana laihaksi.

Maanantain pomppu ei muuta kokonaiskuvaa. Tesla nousi 6,7 prosenttia ja Meta lähes kolme prosenttia yfinance-datan perusteella, mutta yksittäiset sessiot eivät käännä puolen vuoden trendiä.

Kirjoitimme heinäkuun alussa S&P 500:n historiallisen korkeasta keskittyneisyydestä. Tuoreet luvut näyttävät saman kolikon toisen puolen: kun indeksin kärki painuu, keskittynyt indeksi painuu mukana, vaikka valtaosa yhtiöistä voi mainiosti.

Hajauttajan vuosi

Opetus ei ole se, että teknojätit pitäisi myydä. Opetus on tylsempi ja arvokkaampi: keskittäminen toimii, kunnes ei toimi.

Ajoittaminen tekee ilmiöstä kavalan.

Se, joka luopui hajautuksesta vuoden 2024 lopulla parin vuoden alituoton jälkeen, osti Mag 7 -riskiä juuri ennen käännettä. Sykli palkitsee harvoin niitä, jotka vaihtavat strategiaa edellisen syklin voittajaan.

Moni kysyi viime vuosina, mihin hajautusta enää tarvitaan, kun seitsemän osaketta tekee kaiken tuoton.

Tämä vuosi vastaa kysymykseen. "Mikään ei ylituota ikuisesti", Carlson muistuttaa.

Seuraava koeponnistus tulee nopeasti. Tuloskausi käynnistyy toden teolla heinäkuun puolivälissä, ja pilvijättien investointiohjeistukset ratkaisevat, jatkuuko kassavirtakuri markkinan vaatimuslistalla vai palaako kasvutarina kertoimiin.

Suomalaissijoittajan salkussa sama asia näkyy indeksivalinnassa.

Markkina-arvopainotteinen maailmarahasto kantaa Mag 7:ää yhä raskaimmalla mahdollisella painolla, kun taas tasapainotettu tai pienyhtiöihin kallistettu salkku on tänä vuonna tehnyt eron. Kumpi voittaa ensi vuonna, sitä data ei kerro – mennyt tuotto ei takaa tulevaa kumpaankaan suuntaan, ja juuri tämä epävarmuus on hajauttamisen koko peruste.