Vedonlyöjät hinnoittelevat: Fed ei laske korkoja tänä vuonna – todennäköisyys jo 79 prosenttia

Ennustemarkkina Polymarket antaa 78,7 prosentin todennäköisyyden sille, ettei Yhdysvaltain keskuspankki laske ohjauskorkoa kertaakaan tänä vuonna. Vielä alkuvuonna markkinoilla kiisteltiin siitä, montako laskua vuoteen mahtuu.

Kysymys on vaihtunut.

Koronnostolle heinäkuun 29. päivän kokouksessa vedonlyöjät hinnoittelevat nyt 13,8 prosentin todennäköisyyden. Puolen prosenttiyksikön jättinostoa pidetään 0,4 prosentin todennäköisyydellä käytännössä mahdottomana.

Kyse ei ole marginaalisesta markkinasta. Heinäkuun Fed-päätös on Polymarketin vilkkaimmin vaihdettuja kohteita: siihen on lyöty vetoa kaikkiaan yli 43 miljoonalla dollarilla, ja pelkästään viimeisen vuorokauden aikana kohteeseen virtasi yli 4,5 miljoonaa.

Viime viikolla kerroimme saman ilmiön korkomarkkinan puolelta.

Kuuden kuukauden valtion velkasitoumuksen tuotto oli noussut 3,97 prosenttiin eli ohjauskoron yläpuolelle – hinnoittelu, joka toteutuu vain jos nosto on aidosti pöydällä. Nyt myös vedonlyöntimarkkina on siirtynyt samalle kannalle.

Warshin Fed on eri eläin

Taustalla on keskuspankin johdon vaihdos. Kevin Warshin, Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtajan, linja on markkinoilla tulkittu kiristäväksi, ja Al Jazeeran mukaan juuri koronnosto-odotukset olivat kesäkuun lopun teknologiamyynnin toinen pääsyy tekoälyinvestointien ohella.

Osakemarkkinalle asetelma on epämukava.

Nousevat korot painavat kasvuyhtiöiden arvostuskertoimia, ja korkeariskisten yrityslainojen kysyntä on CNN:n mittarissa jo äärimmäisen pelon lukemissa. Korkosijoittajalle sama asetelma tarjoaa toista: lyhyen pään dollarituotot pysyvät koholla pidempään.

Muutosvauhti on ollut nopea.

Vielä viime viikolla ennustemarkkina hinnoitteli lähinnä sitä, pysyykö korko ennallaan heinäkuussa – nyt kokonaisen nollavuoden todennäköisyys on kivunnut lähes neljään viidestä. Yksittäinen kuuma inflaatioluku riittäisi viemään loputkin koronlaskuodotukset.

Suomalaisen sijoittajan kannalta olennaisin vaikutuskanava kulkee arvostusten kautta. Jos nollan koronlaskun vuosi toteutuu, Wall Streetin kertoimien tuki jää tulosten varaan juuri tuloskauden kynnyksellä.

Euroopan korkoympäristö elää omaa elämäänsä, eikä Fedin linja siirry euribor-korkoihin suoraan. Dollarimääräisiin osakkeisiin ja rahastoihin se siirtyy sitäkin varmemmin – sekä kertoimien että valuuttakurssin kautta.

Kaikki katseet 14. heinäkuuta

Seuraava kiintopiste on ensi tiistaina. Kesäkuun inflaatioluku julkaistaan 14. heinäkuuta, kaksi viikkoa ennen Fedin kokousta.

Luvun merkitystä on vaikea liioitella.

Jos inflaatio yllättää ylöspäin, koronnoston todennäköisyys tuskin jää 14 prosenttiin. Jos se rauhoittuu, keskuspankki saa perusteen istua käsiensä päällä ja markkina voi hinnoitella pahimman pois.

Ennustemarkkinat eivät tietenkään ole erehtymättömiä.

Ne kertovat, mihin vedonlyöjien raha on asettunut juuri nyt – eivät sitä, mitä Fed lopulta tekee. Toisaalta juuri siksi ne reagoivat dataan nopeammin kuin ekonomistien konsensusennusteet, jotka päivittyvät kokouskalenterin tahtiin.

Hormuzinsalmen tiistainen isku lisää yhtälöön oman jokerinsa. Kallistuva öljy valuu kuluttajahintoihin viiveellä, ja energiamarkkinan uusi jännite osuu Fedin kannalta hankalaan saumaan.

Varmaa toistaiseksi on vain suunta, josta keskustellaan.

Vuosi sitten kysyttiin, kuinka nopeasti korot laskevat. Nyt vedonlyöjien rahat ovat sen puolella, että ne eivät laske lainkaan.

Sijoittajalle olennainen kysymys kuuluu: moniko salkun nousulaskelmista lepää yhä koronlaskujen varassa – ja mitä niistä jää jäljelle, jos laskuja ei tule?