Alibaba loikkasi kymmenen prosenttia – pääoma kiertää kalliista amerikkalaissiruista Kiinan tekoälyyn

Kun Yhdysvaltain puolijohteet myytiin keskiviikkona rajusti alas, Aasiassa nähtiin päinvastainen liike. Bloombergin ja yfinance-datan mukaan Alibaban osake nousi noin 10 prosenttia ja veti mukanaan koko kiinalaisen teknologiasektorin. Hongkongin Hang Seng Tech -indeksi kohosi 5 prosenttia, Tencent 3, Xiaomi 9 sekä Baidu ja Lenovo kumpikin 7 prosenttia. Raha vaihtoi maanosaa muttei kohdetta.

Alibaban nousun välitön ajuri oli tulosjulkistusta edeltänyt analyytikkobriiffi. Sen viesti oli kaksijakoinen mutta myönteinen: pikakaupan tappiot ovat kaventumassa ja Alibaba Cloudin liikevaihdon kasvu kiihtyy. Lisäksi yhtiö kertoi konsolidoivansa tekoälyagenttien tarjontaansa. Sijoittajille tämä tarkoitti, että Kiinan suurin verkkokauppayhtiö on kääntämässä pilvi- ja tekoälyliiketoimintansa kasvu-uralle samaan aikaan, kun tappiollinen kulutusliiketoiminta vakautuu.

Rotaatio pois kalliista siruista

Sijoituspalvelu XTB ja Bloomberg kuvasivat liikettä pääoman kiertona. Teema on selvä: raha siirtyy pois kalliista Yhdysvaltain, Korean ja Taiwanin puolijohteista halvempaan kiinalaiseen tekoälyaltistukseen. Kun BofA varoitti samana päivänä kuplariskin kasvusta amerikkalaisessa tekoälykaupassa ja Intel putosi lähes 10 prosenttia, hongkongilaiset teknologiajätit näyttivät suhteessa edullisilta.

Rotaatio ei ole uusi ilmiö, mutta sen voimakkuus keskiviikkona oli poikkeuksellinen. Kiinalaisosakkeita on painanut vuosia sääntelyriski ja hidas kotimainen kysyntä, joten arvostukset ovat jääneet selvästi länsimaisia verrokkeja matalammiksi. Kun länsi hinnoitellaan täyteen ja idässä nähdään konkreettisia parannuksia tuloksissa, ero alkaa houkutella.

Taustalla on myös kysymys siitä, kuka voittaa tekoälykilpajuoksun. Länsimarkkinat ovat hinnoitelleet amerikkalaisyhtiöiden ylivoiman, mutta kiinalaiset toimijat ovat kuroneet eroa kiinni omilla, edullisemmin koulutetuilla malleillaan. Jos sijoittajat alkavat uskoa, että kiinalainen tekoäly on kilpailukykyistä murto-osalla länsimaisten mallien kustannuksista, se muuttaa koko sektorin arvostuslogiikkaa. Keskiviikon liike voi olla varhainen merkki tästä uudelleenhinnoittelusta, tai sitten se jää yksittäiseksi ralliksi. Sitä on tässä vaiheessa mahdotonta erottaa.

TSMC:n vahva ohjeistus ei riittänyt

Rotaation nurja puoli näkyi taiwanilaisessa TSMC:ssä, maailman suurimmassa sopimusvalmistajassa. Yhtiön odotettiin nostavan Q2-analyytikkotapaamisessaan ohjeistustaan, ja niin se tekikin. Liikevaihto-ohjeistus oli 39,0–40,2 miljardia dollaria eli noin 32 prosenttia edellisvuotta korkeampi, bruttokate 65,5–67,5 prosenttia ja investoinnit nostettiin 52–56 miljardiin dollariin TSMC:n Q2-tulospuhelun mukaan. C.C. Wei, TSMC:n toimitusjohtaja, kuvasi tekoälykysyntää erittäin vahvaksi.

Silti TSMC laski keskiviikkona 6 prosenttia sektorin mukana. Tässä on jännite, joka kannattaa panna merkille. Yhtiön oma fundamentti vahvistui, mutta lyhyen aikavälin kuplapelko painoi kurssia enemmän. TSMC julkistaa tuloksensa 16. heinäkuuta, joten sijoittajat saavat pian nähdä, kumpi voittaa.

Suomalaissijoittajalle Kiina-altistus tulee useimmiten kehittyvien markkinoiden ETF:n kautta, jolloin Alibaban kaltaiset nimet ovat mukana ilman erillistä osaketta. Hang Seng Tech on kuitenkin erittäin volatiili indeksi. Yhden päivän 10 prosentin nousu voi kääntyä yhtä nopeasti laskuksi, joten yksittäisen istunnon liikkeestä ei kannata tehdä pitkän aikavälin johtopäätöksiä. Lisäksi kiinalaisiin osakkeisiin liittyy poliittinen riski, jota länsimarkkinoilla ei ole samassa mitassa: sääntely voi kiristyä nopeasti ja ennakoimatta, kuten aiempina vuosina on nähty. Korkeampi tuotto-odotus on siis myös korvausta korkeammasta epävarmuudesta.