Fedin pöytäkirjat paljastavat 'perheriidan' – yhdeksän jäsentä kallistuu koronnostoon, yhdeksän ei

Federal Reserven oman tiedotteen mukaan komitea piti kesäkuussa ohjauskoron haarukassa 3,50–3,75 prosenttia yksimielisellä 12–0 äänestyksellä, eikä yhtään eriävää mielipidettä kirjattu. Riita ei näy siis itse päätöksessä vaan jäsenten talousennusteissa: kesäkuun pistekartassa 18 hengen komitea jakautui tasan yhdeksään ja yhdeksään sen suhteen, nouseeko korko vielä tänä vuonna.

Yhdysvaltain keskuspankin kesäkuun kokouksen pöytäkirjat julkaistaan keskiviikkona kello 21 Suomen aikaa, ja niiltä odotetaan harvinaisen paljon: Kevin Warsh, Fedin uusi puheenjohtaja, kutsui komitean keskustelua koronsuunnasta hyväksi perheriidaksi. Kyseessä oli Warshin ensimmäinen kokous keskuspankin johdossa.

Pistekartta jakautui tasan

Kesäkuun ennusteissa eli niin sanotussa pistekartassa 18 jäsenen komitea jakautui tasan yhdeksään ja yhdeksään. Puolet ennakoi korkeampia korkoja vuoden 2026 loppuun mennessä, puolet piti korkoa ennallaan tai matalampana. Erittely paljastaa hajonnan laajuuden: yksi jäsen ennakoi 75 korkopisteen nostoa, viisi 50 pisteen, kolme 25 pisteen, kahdeksan ei muutosta ja yksi 25 pisteen laskua.

Kokonaisuutena kanta koveni. Vuoden lopun mediaaniennuste nousi 3,8 prosenttiin maaliskuun 3,4 prosentista. Taustalla on inflaatio, jonka arvioita jouduttiin nostamaan tuntuvasti. Komitea korotti vuoden 2026 PCE-inflaatioennusteen 3,6 prosenttiin aiemmasta 2,7 prosentista. Kyseessä oli poikkeuksellisen suuri yhden kokouksen revisio, jota selittää energian kallistuminen: Yhdysvaltain työministeriön (BLS) mukaan toukokuun kuluttajahintainflaatio oli 4,2 prosenttia vuositasolla ja energian osuus siitä 23,5 prosenttia.

Markkina hinnoittelee noston häntää

Sijoittajan kannalta olennaisin muutos on suunta. Ennustemarkkina Polymarketissa heinäkuun 28.–29. päivän kokoukselle hinnoitellaan noin 80 prosentin todennäköisyyttä koron pitämiselle ennallaan. Koronnostolle annetaan mid-to-high teens eli noin 15–19 prosentin todennäköisyys, ja laskulle alle prosentin. Tämä on merkittävä käänne. Aiemmin keskustelu koski sitä, milloin Fed laskee korkoa. Nyt markkina hinnoittelee pientä mahdollisuutta siihen, että seuraava liike olisikin ylöspäin. Se sopii yhteen pistekartan yhdeksän koronnostoa ennakoivan jäsenen kanssa.

Varovaisuutta on silti syytä pitää yllä. Osa markkinaseuraajista on arvioinut, että Warsh saattaa karsia pöytäkirjoista niin sanottua Participant Views -osiota, joka kertoo kuinka moni jäsen kannattaa mitäkin näkemystä. Jos näin käy, pöytäkirjat kertovat vähemmän kuin niiltä toivotaan. Siksi eteenpäin katsovat päätelmät kannattaa toistaiseksi nojata ennusteisiin ja pistekarttaan, ei itse pöytäkirjatekstiin, joka nähdään vasta illalla.

Korkopäätösten heilunta näkyy myös markkinatunnelmassa. CNN:n pelko- ja ahneusindeksi oli keskiviikkona lukemassa 43, mikä vastaa pelon aluetta. Kun keskuspankin oma komitea on jakautunut tasan, ei ole ihme, että sijoittajatkin ovat epävarmoja suunnasta.

Energia nousee tässä yhtälössä keskiöön, koska Fed on toistuvasti korostanut seuraavansa nimenomaan inflaation sitkeyttä, ja uutistoimistojen mukaan geopoliittinen kärjistyminen nosti öljyn hinnan samalla viikolla noin kuusi prosenttia. Jos energian hinta jää koholle, se ruokkii juuri sitä inflaatiota, joka sai yhdeksän jäsentä kallistumaan koronnostoon. Näin öljymarkkina ja korkopolitiikka kytkeytyvät toisiinsa: Hormuzinsalmen jännite ei ole vain energiasektorin asia vaan syöttää suoraan keskustelua siitä, joutuuko Fed kiristämään.

Suomalaissijoittajalle Fedin linja välittyy dollarin kautta ja edelleen kaikkeen Yhdysvaltain osake- ja korkomarkkinaan sidottuun omaisuuteen. Vahvistuva dollari nostaa euromääräisiä tuottoja Yhdysvaltain sijoituksista, mutta korkeammaksi jäävä korkotaso painaa erityisesti korkeasti arvostettuja kasvuosakkeita. Illan pöytäkirjat voivat siis liikuttaa salkkua kahta kautta yhtä aikaa.