AI-ralli jatkui kolmatta päivää – SK Hynixin jättidebyytti toi muistisirut valokeilaan

Puolijohdeosakkeiden nousu jatkui torstaina kolmatta päivää, ja tällä kertaa valokeilaan nousi muisti. Eteläkorealainen SK Hynix listautui Nasdaqiin ja keräsi debyytissään CNN:n ja CNBC:n mukaan noin 26,5 miljardia dollaria hintaan 149 dollaria osaketodistukselta. Kyseessä on suurin ulkomaisen yhtiön pörssilistautuminen Yhdysvalloissa koskaan ja historian toiseksi suurin osakeanti heti Saudi Aramcon 25,6 miljardin jälkeen, ja anti ylimerkittiin noin seitsenkertaisesti.

Debyytti oli myös testi koko muistisirujen kysynnälle. SK Hynix on CNN:n ja CNBC:n mukaan maailman suurin niin sanotun HBM-muistin eli high-bandwidth memoryn valmistaja noin 56 prosentin markkinaosuudella. HBM pinotaan tekoälyä pyörittävien grafiikkasirujen viereen, ja se on tällä hetkellä datakeskusten rakentamisen pullonkaula. Kun listautumisen kysyntä oli näin voimakasta, markkina viestitti pitävänsä muistia kestävänä, grafiikkasiruihin sidottuna kasvualueena. Ralli laajeni siten logiikkasiruista muistiin.

Muistin nousu valokeilaan selittyy tekoälyn muistintarpeella. Tekoälyn kielimallit tarvitsevat valtavia määriä nopeaa muistia grafiikkasirun vieressä, jotta laskenta ei jää muistin siirtonopeudesta kiinni. HBM-muistin kysyntä kasvaa siksi suunnilleen samaa tahtia kuin itse tekoälykiihdyttimien, mutta sitä valmistaa vain kourallinen yhtiöitä. Tämä keskittymä tekee SK Hynixin kaltaisista toimijoista kriittisen solmukohdan, jonka läpi koko tekoälyrakentaminen kulkee. Sijoittajalle se tarkoittaa, että muistivalmistajat ovat aiempaa suoremmin sidoksissa datakeskusinvestointien kasvuun.

AMD nousi analyytikon siivittämänä

Yksittäisistä nimistä vahvimmin nousi AMD, jonka osake kohosi yfinancen datan perusteella 5,7 prosenttia 546,72 dollariin. Nousua siivitti Vivek Arya, Bank of American puolijohdeanalyytikko, joka toisti osto-suosituksensa ja nosti tavoitehintansa 560 dollariin aiemmasta 500 dollarista. Investointipankki Citi puolestaan arvioi AMD:n ilmoittavan ison uuden asiakkaan vielä tässä kuussa. Taustalla vaikuttaa yhtiön viisivuotinen sirusopimus OpenAI:n kanssa, ja AMD on noussut vuoden alusta noin 130 prosenttia. Intel nousi 2,1 prosenttia 112,54 dollariin ja Meta 4,7 prosenttia.

Samaan aikaan taustalla kyti sääntelyriski. Financial Timesin mukaan OpenAI ja Google olivat myyneet tekoälypalveluitaan Alibaban, Baidun ja Tencentin Singaporen-tytäryhtiöille, jotka ovat Yhdysvaltain puolustusministeriön mustalla listalla. Kaupat ovat laillisia, koska vientirajoitukset koskevat vain toimijoita ja sijainteja, ei tekoälymalleja itseään. Tapaus kuitenkin herätti vaatimuksia laajentaa puolijohteiden kaltaiset vientirajoitukset myös tekoälymalleihin, mikä on piilevä uhka koko sektorille.

Kolmen päivän kaari ja kuplapelko

Kolmen päivän kaari on ollut jyrkkä. Tiistaina puolijohteet romahtivat kuplavaroituksen saattelemana, keskiviikkona ne kimposivat takaisin ja torstaina nousu laajeni koko sektoriin. Liikettä on tulkittu ennen kaikkea kuplapelon hälvenemisenä yhdistettynä SK Hynixin tuomaan konkreettiseen muistikysyntätarinaan.

Varovaisuudelle on silti perusteensa. Puolijohteiden SOX-indeksi on venynein suhteessa 200 päivän liukuvaan keskiarvoonsa sitten vuoden 2000 IT-kuplan huipun, ja osa Wall Streetin analyytikoista puhuu jo rajatapaus-maniasta. Ensi viikolla alkava kolmannen neljänneksen tuloskausi on todellinen koetus sille, kestävätkö korkeat arvostukset. Suomalaissijoittajalle nämä nimet painavat globaalin indeksin kautta, joten sektorin heilunta näkyy myös passiivisessa salkussa. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.